数据中心用柴油发电机行业自2024年下半年以来出现供需紧张趋势，作为国内AI算力资本开支最受益的环节，相关标的股价今年涨幅可观，主要原因有以下两点：

1. 需求端： IDC行业迎来新一轮建设周期，Deepseek带来的大厂资本开支的上升和新建数据中心需求。数据中心一般采用不间断电源（UPS）和柴油发电机组相结合，柴发作为紧急备用电池组提供用电保障， 从技术路线上，常备电源和不间断电源均存在技术路线的多项选择，而备用电源这一环节，除了柴油发电机暂时看不到其他替代技术路线。 需求端的拉动，直接导致对大缸径数据中心用柴油发电机需求增加明显。

2. 供给端： 我国在传统柴油发动机应用领域比较成熟，但满足数据中心用的大缸径柴油发动机功率在1.8-2mw， 行业整体标准由外资制定。 在此轮资本开支之前，大厂的白名单中几乎没有内资的身影。 而IDC柴发招标采取白名单制度，以康明斯、卡特、MTU、三菱为主的外资发动机厂在去年海外算力需求增加的情况下，产能已经打满。 随着本轮国内需求的拉升， 外资发动机厂明显出现交货周期较长，供不应求涨价的现象。 而内资这边， wc、yc系今年年初开始才陆续进入白名单的审核。 所以出现了上半年招标价格持续上涨情况，本质原因是在白名单内的不扩产，有扩产能力供应内资企业不在白名单内造成的供需缺口。 

当前相关柴油发电机的公司的市值基本已在百亿以上，已经反应了市场对本轮国内算力资本开支下，柴发行业量价齐升的预期。 那么分析未来行业的供需情况是决定股价能否进一步上涨的最重要因素：

1. 先看供给端： 在下游大厂发现柴发成为IDC建设最紧缺的环节后，也在加速国产wc、yc系的白名单认证。 相关认证在未来几个月会完成，国产系今年进入白名单是较为确定的。 所以整个行业明年的供给要考虑国产系的产能增量， 根据草根调研和相关主机厂的产能指引，结合广发机械团队做的供给端测算：

通过上图我们可以看到， 明年有6500台的左右的数据中心用全行业供给， 按照1gw大约600台的使用量（字节芜湖环评的数据）， 明年全行业柴油发电机产能可以支撑10gw以上的新建交付。

2. 在看需求端，数据中心招标到交付存在一定的时间差，所以看下半年的招标价格，代表着明年的交付预期。 市场判断需求目前一般按照资本开支的增速去对应需求的增量，这种方法有一定的不准确性，因为柴发对应的是新建IDC的需求，和资本开支不一定是线性关系（比如存在上架率不高不需新建的问题）。  根据我们对行业的数据中心交付端判断，交付增速最快的就是2025年，2026年从交付端的增速已经大幅下降，我们判断26年全行业大约为7-8gw左右。

从供需两端分析，柴发行业供需缺口最紧张的时候或已经过去，随着国产系陆续进入白名单，更多是国产替代的逻辑。 量和价的逻辑只能选择其一， 未来大概率是国产陆续挤出海外的份额。 当然需求端的变化也是动态的， 对于周期制造业的投资，行业供需的动态分析始终是最重要因素。